Математические ошибки в расчете соотношения риск / прибыль

Большинство людей игнорируют элементарные математические расчеты, прежде чем принять важное решение.

Если бы люди иногда использовали такое понятие, как соотношение риск / прибыль, то, наверное, в местах лишения свободы их находилось бы на 50% меньше.

Например, статистика говорит, что процент раскрытия квартирных краж колеблется в пределах 40-60, т.е. практически каждый второй вор может быть пойман. Минимальный срок, который получит грабитель, составит три года.

Что можно потерять:

1. Средний доход за три года: 36 мес. × 500 у.е. = 18 000 у.е.

2. Моральные издержки за три года – как минимум, 15 000 у.е.

3. Потерянное здоровье – от 5000 у.е.

4. Отрицательные последствия после освобождения:

100 у.е. × 360 мес. = 36 000 у.е.

Итого: 74 000 у.е. – общие понесенные издержки за 30 лет.

Делать скидку на то, что попадаются только 50%, я не буду, так как это большая вероятность, при которой нет смысла идти на сделку.

Исходя из общепринятых стандартов соотношение риск / прибыль, при котором можно открывать позицию, составляет, как минимум, 1 к 2,5.

Или, в худшем случае, в квартире должно находиться 185 000 у.е. (74 000 у.е. × 2,5). Дисконтировать данную сумму также нет особого смысла. На практике соотношение риск / прибыль составляет 10/1. Это безумие. Если к данным расчетам привести все вмененные издержки, то получится двойное безумие.

Примеры можно приводить из любой области, но порядок расчета остается тот же.

Специалисты, работающие на финансовых рынках, как и большинство людей, также часто игнорируют понятие «риск / прибыль». Это хорошо заметно по действиям инвесторов на финансовых рынках РФ.

Но не всегда сделки с соотношением риск / прибыль, равным 1 /1, являются необоснованными. Очень многое зависит от стратегии торговли. Например, я сам иногда открывал позиции с соотношением риск / прибыль, равным 1/1. Почему? Существуют рынки, на которых относительно просто угадать последующее движение цены, например таков рынок «рубль / доллар США».

Все зависит от соотношения удачных сделок относительно убыточных. Вероятность угадывания выше 75% от общего числа открытых позиций при одинаковой величине возможного убытка позволяет данное соотношение считать приемлемым.

При угадывании 60% от общего числа открытых позиций ставится под сомнение целесообразность соотношения риск / прибыль 1 / 1. В данном случае оно должно быть не менее 1/1,5.

Миф и правда об удаче на финансовых рынках

Ходят различные мифы об удачливых брокерах. Кто-то им верит, а кто-то говорит, что такого не бывает. Некоторые утверждают, что высокие прибыли за короткий срок – это просто «отмыв грязных денег» и что все подстроено. Возможно, все эти рассуждения имеют под собой какую-то почву. Но я приведу подлинные факты об удачливости и полном невезении некоторых людей, которых я встречал лично.

Все невероятные удачи и невезения я делю на два вида:

1. Удача – результат высокого профессионализма. Невезение – результат полного игнорирования общеизвестных правил торговли. Как правило, последнее относится к «игрокам».

2. Невероятное везение и невероятное невезение – все-таки это судьба конкретного человека, и никуда от этого не денешься. Но, по моему глубокому убеждению, невезение все же можно частично сгладить, если в возможные последствия от сделок закладывать самый наихудший вариант. В этом случае результат будет хоть и отрицательным, но, по крайней мере, учитываемым.

Пример 7. Событие происходило в день директивного снижения курса акций «МММ» в 100 раз. Брокер, о котором пойдет речь, был моим соседом по брокерскому месту на бирже. Он на несколько недель уехал в деревню, имея на руках акции «МММ» более чем на 70 000 долл. Ему звонили несколько раз, советуя срочно приехать и продать акции, так как ситуация была нервозной и нестабильной: началось массовое наступление на Мавроди со стороны правоохранительных и налоговых органов. Это продолжалось в течение месяца. Курс акций все поднимался, а знакомый брокер все не возвращался.

И вот он пришел на биржу и сказал всем, что хочет продать все акции. С самого утра с возрастанием курса он начал их продавать. Продал все, а через 20 минут приходит информация о снижении курса в 100 раз. Могу с 90% уверенностью сказать, что он не имел инсайдерской информации.

Пример 2. События происходили в тот же день. На биржу постоянно приезжали два человека, скупали акции и продавали их в пунктах. Во время паники курс на бирже был значительно ниже, чем в пунктах «МММ». Естественно, образовались огромные очереди. Знакомых в пунктах «МММ» обслуживали с «черного» хода, и для них деньги были всегда.

Самое интересное, что эти два субъекта никогда не держали акции более чем два часа, т.е. позиции закрывались в день их открытия.

В тот самый день цена падала, и эти люди заранее договорились, что для них будут отложены деньги. Предварительно они купили акций приблизительно на 200 000 долл, с расчетом продать через час. После выхода сообщения у них на руках осталось всего лишь около 2000-5000 долл.

ПримерЗ. Один мой товарищ после нескольких дней колебаний купил билеты «МММ» по 1 рублю на все имевшиеся деньги и уехал из Москвы. За время его отсутствия цена несколько раз падала и поднималась. В день, когда он приехал, цена на билеты выросла по сравнению с ценой покупки в 10 раз. Он пришел на биржу и все продал. На следующий день цена упала в 7-10 раз.

Пример 4. За день до падения цены на биржу пришел человек и купил билеты «МММ» на 30 000-40 000 долл. После покупки, которая проходила у соседнего брокерского места, он спросил у меня, есть ли смысл в покупке. Я ответил, что с билетами не играю, специализировался на акциях «МММ», так как амплитуда колебания у них была значительно меньше, а перспективы – гораздо больше, а также существовали некоторые дополнительные нюансы, но мне кажется, что сегодня – не самый подходящий день для покупки. Он сказал, что у него достоверная информация о дальнейшем росте билетов «МММ».

На следующий день цена билетов упала в 7-10 раз. Почему я угадал? На самом деле я не угадал. В те времена я пользовался элементами технического анализа и заметил, что если цена закрытия ниже цены открытия этого дня и если она ближе к цене официальной покупки, то, вероятнее всего, на следующий день в определенный момент времени она будет ниже, чем в предыдущий день.

Как оказалось, этот человек был потенциально невезучим. Он все делал неправильно. Он умудрился купить билеты в выходной день у своего товарища по цене, которая в понедельник стала ниже в 8 раз. За два года он умудрился проиграть до 200 000 долл.

У меня в запасе историй данной типа достаточно много, со временем они будут опубликованы.

ЛЕКЦИЯ 3
Финансовый рынок в рыночной экономике
Фондовая биржа и внебиржевой рынок
Акции и облигации стали популярным средством вложения благодаря тому, что их можно выгодно продать. Операции по продаже и покупке осуществляются на рынке ценных бумаг, иначе именуемом фондовым. Существуют два основных типа фондового рынка – биржевой и внебиржевой.

Посредничество
Гигантский объем и многообразие ценных бумаг превращают их куплю-продажу в нелегкое дело. Сама купля-продажа регулируется огромным количеством правил и ограничений. К тому же различные виды ценных бумаг реализуются на разных рынках.

Те, кто берет на себя функцию проведения операций с ценными бумагами, становятся посредниками, или, говоря по-другому, профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на фондовых биржах. Пространственно посредники разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянно вступая в контакт друг с другом. Именно это единое целое называется рынком ценных бумаг.

В отдельно взятой фондовой сделке (на фондовой бирже или вне ее) задействованы три стороны: продавец, покупатель и посредник. Посредник может действовать двояко. Во-первых, приобретая за свой счет ценные бумаги, он становится на время их владельцем и получает доход в виде разницы между курсами покупки и продажи. Таких посредников называют дилерами. Во-вторых, он может работать как поверенный или за определенный процент от суммы сделки, т.е. за комиссионное вознаграждение, просто принимая от своих клиентов поручения на куплю-продажу ценных бумаг. В этом случае он именуется брокером, или управляющим. Кроме того, от своего имени он совершает операции с переданными ему в доверительное управление на определенный срок чужими ценными бумагами.

В России развиваются все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Помимо дилерской и брокерской деятельности это клиринг (деятельность по определению взаимных обязательств на рынке ценных бумаг), депозитарная деятельность (хранение сертификатов ценных бумаг), деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг и другие посреднические услуги.

Традиционно наиболее представительным рынком ценных бумаг являются фондовые биржи.

Понятие фондовой биржи и биржевые системы
Фондовая биржа представляет собой регулярно функционирующую и организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг (акций, облигаций, казначейских билетов, векселей, сертификатов), где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.

Биржа строго следит за тем, чтобы никто из продавцов или покупателей не мог диктовать цены. Все сделки заключаются методом открытого торга, и о каждой из них предоставляется полная информация. Сначала она поступает на электронное табло биржи, а затем публикуется в печати.

Фондовые ценности – это ценные бумаги, с которыми разрешены операции на бирже. Торговля ведется или партиями на определенную сумму, или по видам, при этом сделки заключаются без наличия на бирже самих ценных бумаг.

Биржевой курс ценных бумаг определяется следующими факторами:

– доходностью (дивидендами, процентами) текущей и ожидаемой;

– размерами банковской процентной ставки (ссудного процента), ценой на золото, отдельные товары и недвижимость, так как вложения на банковские счета, в золото, товары и недвижимость являются альтернативой приложения временно свободных средств;

– биржевой спекуляцией.

Учреждения, аналогичные биржам, функционировали еще в Вавилоне, Древнем Египте и Финикии. Но первая постоянная биржа возникла в 1406 г. в голландском городе Брюгге возле дома Ван дер Бурса. На доме был нарисован герб в виде трех кошельков, которые на позднелатинском обозначались словом bursa. Так и стали называть биржи и создававшиеся в дальнейшем товарные и фондовые рынки: в Антверпене (1460 г.), Лионе (1462 г.), Тулузе (1469 г.), Амстердаме (1530 г.), Париже (1563 г.), Гамбурге (1564 г.), Кельне (1566 г.), Гданьске (1593 г.), Берлине (1716 г.) Вене (1771 г.). Первая в России Петербургская биржа была организована в 1703 г. Первой международной стала биржа в Антверпене, имевшая собственное постоянное помещение, над входом в которое была знаменитая надпись: «Для торговых людей всех народов и языков». Однако все это были товарные биржи, хотя на ряде из них постепенно были образованы фондовые отделы.

С основанием в 1602 г. голландской Ост-Индской компании роль важнейшего мирового торгового центра переходит к Амстердамской бирже. Здесь впервые появились срочные сделки, а техника биржевых операций достигла достаточно высокого уровня. Поэтому первой фондовой биржей считается организованная в 1608 г. Амстердамская биржа. Затем фондовые биржи возникли в конце XVIII столетия в Великобритании, США и Германии, а в 1878 г. – в Японии. Первый фондовый отдел в составе Петербургской биржи был создан в 1900 г., однако специальные фондовые биржи в дореволюционной России отсутствовали. В период нэпа биржи играли заметную роль, но к 30-м гг. их деятельность была прекращена.

Биржи подразделяются на товарные (оптовые сделки с зерном, металлами, нефтью и другими так называемыми биржевыми товарами), валютные и фондовые (операции с ценными бумагами). С конца XIX – начала XX вв. фондовые биржи стали важнейшими центрами национальной и международной хозяйственной жизни.

Биржи создавались как частные, общественные или государственные организации. В России в соответствии с действующим законодательством фондовые биржи создаются как коммерческие партнерства.

В настоящее время в мире функционирует около 200 фондовых бирж. У каждой из них есть свои особенности, нередко существенные. Даже в Западной Европе, несмотря на попытки сформировать единый рынок ценных бумаг, в правилах деятельности фондовых бирж сохраняются значительные различия.

Наиболее крупными являются те национальные фондовые биржи, которые находятся в главном финансовом центре страны. На них концентрируются акции компаний с общенациональными масштабами операций. Провинциальные биржи постепенно теряют свои позиции. Так складывается моноцентрическая биржевая система. В наиболее законченном виде она представлена в Англии, где Лондонская биржа именуется Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала в себя все биржи не только Великобритании, но и Ирландии. Моноцентрическими являются также биржевые системы Японии и Франции, но там еще сохранились провинциальные биржи, однако их роль весьма незначительна. Подобная система сложилась и в России, где главные фондовые биржи сосредоточены в Москве.

В ряде стран действует полицентрическая биржевая система, при которой примерно равные позиции занимают несколько центров фондовой торговли. Так произошло в Канаде, где лидируют биржи Монреаля и Торонто, и в Австралии, где лидерство принадлежит биржам Сиднея и Мельбурна.

Фондовый рынок США в этом плане специфичен: он настолько обширен, что нашлось место и для общепризнанного лидера – Нью-Йоркской фондовой биржи, и еще одной крупной биржи – Американской фондовой биржи; кроме того, в стране функционирует ряд крупных провинциальных бирж. Число их за послевоенные годы сократилось, но оставшиеся достаточно прочно стоят на ногах. Поэтому биржевую систему США надо классифицировать как построенную по смешанному типу.

Члены и участники биржи
Деятельность биржи строго регламентирована правительственными документами и уставом биржи. В уставе прежде всего определяются возможные члены биржи, условия их приема, порядок образования и управления биржей. В России членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Таким образом, на бирже царствуют посредники.

Российская фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи. Фондовые отделы товарных и валютных бирж в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» также признаются фондовыми биржами. Согласно российскому законодательству не допускаются неравноправное положение членов фондовой биржи, временное членство, а также сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи.

Круг бумаг, с которыми проводятся сделки на бирже, ограничен. Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле (иными словами, чтобы акции фирмы были приняты к котировке), фирма должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т.д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливают правила ведения биржевых операций, режим, регулирующий допуск к котировке. Процедура включения акций в котировочный лист биржи называется листингом.

Число акционерных обществ измеряется десятками и сотнями тысяч (в США – несколькими миллионами), а на биржах счет котирующимся компаниям идет на сотни, в лучшем случае – на тысячи. Так, на Лондонской бирже представлены акции примерно 2800 компаний, на Нью-Йоркской – около 1700. Это самые крупные и известные в стране акционерные общества.

В России включение региональных торговых биржевых площадок в торговую систему Московской межбанковской валютной биржи (крупнейшей фондовой биржи в стране) – первый шаг на пути образования единого общероссийского рынка ценных бумаг. В свою очередь, инфраструктурная база, создаваемая в регионах с помощью торговой сети по государственным ценным бумагам, открывает перспективу внедрения высокотехнологичной системы торгов и по негосударственным фондовым инструментам. До сих пор региональная обособленность наряду с неразвитостью инфраструктуры является серьезным препятствием для мобилизации относительно свободных денежных средств.

Из потенциальных претендентов на биржевую котировку следует исключить товарищества, общества с ограниченной ответственностью и акционерные общества закрытого типа, так как их вклады и акции не могут обращаться на рынке.

Что касается акционерных обществ открытого типа, то они различаются по масштабам деятельности. Для крупных и быстро растущих обществ привлечь внимание к своим акциям не составляет труда, тогда как для остальных это трудноразрешимая задача. Поэтому с точки зрения интенсивности обращения акций акционерные общества расслаиваются. По одним бумагам спрос и предложение настолько велики, что сделки заключаются не просто каждый день, а помногу раз в день, по другим же – один раз в несколько недель или месяцев. Отсюда вывод: в первом случае котировка на бирже целесообразна, во втором – нет. Ведь за котировку надо платить, а зачем платить, если сделок будет мало.

Внебиржевой рынок
Совершенно очевидно, что существование внебиржевого рынка ценных бумаг необходимо. На нем представлено немало солидных фирм, чьи размеры «не дотягивают» до биржевых стандартов (прежде всего по количеству выпущенных в обращение акций и степени их надежности). Внебиржевой рынок является также «инкубатором», где выращиваются компании, акции которых со временем перемещаются на биржу.

Основу внебиржевого рынка составляет компьютеризированная сеть связи, по каналам которой передается информация о миллиардах котируемых акций. По крайней мере часть этих бумаг отличает более высокий уровень спекулятивности. Поэтому многие «игроки» предпочитают внебиржевой рынок. Информация о сложившихся на нем за день ценах, об объемах совершенных сделок регулярно печатается наряду с данными биржевого оборота.

В отличие от биржи внебиржевой рынок не локализован и представляет собой взаимосвязанную сеть фирм, ведущих операции с ценными бумагами. Размеры внебиржевых рынков существенно различаются в зависимости от стран, где они функционируют. Скажем, в США по стоимостному объему операций он практически сравнялся с оборотом центральной Нью-Йоркской фондовой биржи; в Японии же он составляет лишь малую долю биржевого оборота. В России основной оборот ценных бумаг приходится на внебиржевой рынок.

Главная особенность внебиржевого рынка заключается в системе ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне биржи, действует следующим образом: она покупает их на собственные средства, а затем перепродает. С клиента не взимается комиссионная плата, как на бирже, но ценные бумаги продаются ему с надбавкой к цене, по которой они были приобретены фирмой, либо покупаются со скидкой по отношению к той цене, по которой они в дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка или скидка и образует прибыль посреднической фирмы.

Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций государственных займов и акций мелких фирм, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется посредством личных и телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, включающий специальные компьютерные телекоммуникационные системы.

Биржевой механизм, разработанный еще в средние века, менее гибок по сравнению с внебиржевым. Безусловно, технический прогресс ведет к развитию систем внебиржевой торговли, которые более дешевы, гибки и эффективны. Но их основные характеристики – информационная прозрачность, гарантированность и надежность -уступают биржевым. Именно эти качества создают определенные преимущества для биржевой торговли на этапе становления фондового рынка.

Модели фондовой биржи и внебиржевого рынка
В чем еще отличия англо-американской модели фондового рынка от западноевропейской? Схематично их суть можно изобразить следующим образом: в одной модели контрольные пакеты акций обычно невелики, и поэтому основная их масса свободно обращается на рынке; в другой модели подавляющая доля акций – в контрольных пакетах, и потому на рынке обращается относительно немного акций. Первую модель можно обозначить как англо-американскую, вторую – как западноевропейскую (континентальную).

При всей условности такой схемы различия между моделями отражают суть происходящего в реальной жизни. В англо-американской модели акций на фондовой бирже и внебиржевом рынке много, а значит, велика вероятность наличия большого числа инвесторов, желающих их купить и продать. Следовательно, можно сформировать пакет акций, перехватить контроль над компанией. В западноевропейской модели такая возможность менее вероятна. Переход компании из рук в руки может произойти только по желанию прежних владельцев. Обороты акций на бирже и внебиржевом рынке невелики.
Система работы на финансовом рынке
Технический анализ
Классический технический анализ
Технический анализ – наиболее эффективный инструмент прогнозирования краткосрочного движения цены на различные объекты торговли. В данной главе рассмотрен технический анализ графиков инструментов торговли с позиции классического и компьютерного анализа.

Исторически технический анализ развивался под влиянием статистических методов анализа временных рядов, изредка испытывая воздействие эмпирической психологии (одним из наиболее ярких представителей этого направления можно назвать Доу, его теорию).

Главная цель проведения технического анализа – определение направления движения цены, а также лучших цен и времени для заключения сделок (открытия и закрытия позиции).

Основные инструменты, используемые для анализа, – линейка, карандаш, лист бумаги. Приверженцы технической школы изучают поведение рынка, пытаясь идентифицировать повторяющиеся модели изменения цен. Особенность всех графиков в том, что специалист, анализирующий рынок, видит в графиках что-то свое. Кто-то видит «треугольник», а кто-то видит «голову и плечи» и т.д.

При построении и анализе линейных графиков следует учитывать различные значения уровня цен.

Рис. 3.1

Цена открытия (С) показывает цену, по которой открывается данный временной интервал. Далее мы будем говорить о дневных интервалах (графиках). Как правило, цену открытия формируют непрофессиональные участники рынка.

Цена закрытия (D) показывает цену, по которой закрывается дневной интервал. В основном, цену закрытия формируют профессиональные участники. Ей необходимо уделять особое внимание, поскольку эта цена показывает мнение профессионалов о цене на следующий день. Если цена закрытия ниже цены открытия и близка к минимальному значению за день, вероятнее всего на следующий день, как минимум, в какой-либо промежуток времени цена будет ниже.

Верхний конец линии цены (А) показывает максимальную цену дня и максимальную силу «быков».

Нижний конец линии цены (В) показывает минимальную цену дня и максимальную силу «медведей».

Поддержка – это уровень цен, при котором позиции на покупку достаточно сильны, чтобы остановить или развернуть нисходящий тренд в противоположном направлении. Уровень поддержки, изображаемый на графике, как правило, горизонтальной линией, строится не менее чем по двум точкам. Чем больше точек касания линии поддержки, тем сильнее эта поддержка.

Сопротивление – это уровень цен, при котором позиции на продажу достаточно сильны, чтобы остановить или развернуть восходящий тренд в противоположном направлении. Строится, как минимум, по двум точкам. Чем больше точек касания линии сопротивления, тем сильнее это сопротивление.

Рис.3.2

Как правило, если цена пробила линию сопротивления или линию поддержки, то пробитый уровень становится противоположным уровнем по смысловому значению. Уровень поддержки становится уровнем сопротивления и т.д.

Рис.3.3

Тренд возникает, когда цены продолжительное время растут или падают. Тренд бывает двух видов: восходящий и нисходящий.

Рис.3.4

При восходящем тренде каждый подъем достигает более высокого значения, чем предыдущий, а каждый спад останавливается на более высоком уровне, чем предыдущий.

Рис.3.5

В случае нисходящего тренда (рис. 3.4) каждый спад достигает более глубокого минимума, чем предыдущий, а каждый подъем останавливается на более низком уровне, чем предыдущий.

Коридор цен – все подъемы останавливаются примерно на одном и том же максимальном уровне, а все спады достигают примерно одинакового минимума.

Рис.3.6

Игра в тренде и в коридоре цен требует разной тактики, поэтому так важно различать, в каком рынке мы находимся. Как показывает практика, цены значительное время находятся в коридоре, хотя обязательно при этом нужно оговаривать, какой временной промежуток времени вы имеете в виду. (Более подробно об этом см. в следующем разделе.) Линия тренда – у восходящего тренда она проводится по двум минимумам. У нисходящего тренда – по двум максимумам. Классическим считается построение линии тренда по ценам консолидации. Правильно построенная линия тренда имеет большое значение в дальнейшем.

Построение линии тренда начинается с построения предварительной линии, которая строится по двум точкам. Как только она подтверждается третьей точкой, линия тренда приобретает устойчивый характер. Не всегда необходимо брать самые минимальные значения; все зависит от определенного рынка и поведения участников в конкретный момент времени.

Основная линия тренда строится после подтверждения третьей точкой и, желательно, хотя бы небольшой консолидацией цен, в данных точках можно более уверенно сказать, что данная линия имеет значение.

Корректировка. В том случае, когда линия тренда пробита, но цены не дошли до начального значения, от которого проводили данную линию тренда, и вновь начали движение в направлении предыдущего тренда, возможно, просто произошла корректировка. Данная точка является предварительной точкой для более сильной линии тренда.

Как показывает практика, очень часто предыдущие линии тренда могут быть значимыми линиями в будущем, особенно когда они совпадают с другими техническими инструментами. Именно в них необходимо искать точки для вхождения в рынок.

Линии тренда классифицируют по следующим признакам.

1. Чем больше временной масштаб, тем важнее линия тренда. На недельном графике линия тренда важнее, чем на дневном, и т.д.

2. Чем длиннее тренд, тем он надежнее.

3. Чем больше число соприкосновений цен с линией тренда, тем она надежнее.

4. Угол между линией тренда и горизонталью отражает интенсивность эмоций среди доминирующей рыночной группы. Крутая линия тренда означает, что доминирующая группа динамична.

5. Если объем сделок увеличивается, когда цены движутся в направлении тренда, и снижается при небольших откатах цен, то тренд подтверждается.

Прорыв линии тренда означает, что доминирующая группа, которая вела рынок в данном направлении, утратила свою силу и рынок перешел во власть противоположной группы («быки», «медведи»).

Определение истинного прорыва – довольно сложная вещь. Как правило, при настоящем прорыве значительно возрастает объем сделок, а при ложном прорыве объем незначительный. Тренд можно считать

пробитым, когда цены коснутся линии тренда с другой стороны. После прорыва крутого восходящего тренда цены часто вновь подскакивают, проходят через предыдущий максимум, и касаются старой линии тренда снизу. Когда такое происходит, появляется идеальная возможность для продажи: сочетание двойного максимума касание старой линии тренда и, возможно, дивергенция «медведей» по индикаторам. К нисходящим трендам применимо зеркальное отражение.

Диапазон линии тренда образуется двумя параллельными линиями, между которыми заключены цены. Линии проводятся через границы областей консолидации цен. Считается, что отдельных экстремально низких и высоких значений необходимо избегать. С такими утверждениями, на наш взгляд, нельзя согласиться, так как любое ценовое значение было достигнуто по различным причинам (страх, паника, определенные обстоятельства и т.д.). Если определенный рынок подвержен таким экстремальным значениям, то они могут быть и в дальнейшем. А так как при открытии позиции одновременно ставится стоп-лосс, и в том случае, когда вы его рассчитываете относительно консолидации цен, особенно если вы играете против тренда, существует вероятность того, что рынок вас «выбьет». Все зависит от величины возможного убытка по данной позиции.

Рис.3.7

Разрыв – это такая конфигурация соседних черт на графике цен, когда нижняя точка первой из них выше максимального значения следующей черты. Она говорит о том, что по некоторой цене сделок не заключалось, а заключались сделки только по более высоким и низким ценам. Такое происходит при резком дисбалансе между спросом и предложением, вызванном различными новостями. Выделяют следующие четыре вида разрывов.

Обычный разрыв – быстро закрывается за несколько дней. У него нет продолжения – новых максимумов после восходящего разрыва и новых минимумов после нисходящего. Объем может несколько возрасти в день разрыва, но в последующие дни он возвращается к своим средним значениям.

Разрыв прорыва – возникает тогда, когда цены покидают область консолидации с большим объемом сделок и начинают новый тренд. Чем больше длился коридор цен, предшествовавший разрыву, тем дольше продлится новый тренд. В день разрыва объем может быть вдвое больше среднего за несколько дней. Принимать решения в указанный день -довольно сложная вещь; соотношение риск/прибыль в зависимости от выбранного направления различное. Играть в направлении, противоположном разрыву прорыва, предпочтительней, так как соотношение риск/прибыль может достигать 1/5. При игре в сторону разрыва прорыва предохранительная остановка находится довольно далеко.

Разрыв продолжения – возникает в середине мощного тренда, который продолжает давать новые максимумы или минимумы, не закрывая разрыва. Объем подтверждает разрыв продолжения, если он увеличивается по крайней мере на 50% по сравнению со средним уровнем за последние несколько дней. Если цены не достигают новых максимумов или минимумов в течение нескольких дней после разрыва, то, вероятнее всего, разрыв продолжения ложный.

Разрыв истощения – не сопровождается новыми максимумами или минимумами в течение нескольких дней после разрыва. Цены останавливаются, а потом идут в обратном направлении и закрывают разрыв. Разрыв-истощение возникает в конце тренда и подтверждается только тогда, когда цены движутся в обратном направлении и закрывают его.

В классическом техническом анализе существуют две основные группы фигур – продолжающиеся и реверсивные.

Рис.3.8

К продолжающимся фигурам относятся флаги, вымпелы, подсказывающие, что стоит играть в направлении текущего тренда.

Реверсивные фигуры включают «голову» и «плечи», обратные «голову» и «плечи», двойное дно и двойной верх. Они говорят о том, что пора извлекать прибыль из имеющихся позиций. Некоторые фигуры могут быть как фигурами продолжения, так и реверсивными фигурами. Известна такая двойная роль треугольников и прямоугольников.

Когда несколько фигур на графике указывают в одном направлении, их сигналы взаимно усиливаются. При противоречивых направлениях сигналы взаимно «уничтожаются».

Сильный восходящий тренд движется вперед дискретными шагами. Большинство подъемов достигают более высоких максимумов, чем предыдущие подъемы, а большинство спадов останавливаются в более высоких минимумах. Если подъему не удается достичь нового максимума или спад опускается ниже предыдущего минимума, это означает, что «быки» теряют силу.

Рис.3.9

Рис. 3.10

«Голова» и «плечи» отмечают конец восходящих трендов. «Голова» -это пик цен, окруженный двумя более низкими пиками или «плечами». Линия «горловины» соединяет минимумы после левого «плеча» и «головы». Линия «горловины» не обязана быть строго горизонтальной, она может идти вверх или вниз.

Рис. 3.11

Когда ясно, что цены не могут подняться выше «головы», значит, «голова» и «плечи» окончательно сформированы. Правое «плечо» может быть выше или ниже левого, длиннее или короче. Спад от правого «плеча» может пересечь линию «горловины». Если это произошло, то с восходящим трендом покончено.

После пересечения линии «горловины» цены часто возвращаются к ней при меньшем объеме. Этот слабый подъем дает отличную возможность для открытия позиции на продажу.

Вершины «голова» и «плечи» часто сопровождаются типичной динамикой объема. Объем обычно ниже в «голове», чем в левом «плече». В правом «плече» он еще ниже. Объем тяготеет к росту, когда цены прорывают линию «горловины». При обратном подходе к ней он очень незначителен.

«Голова» и «плечи» позволяют рассчитать предварительный уровень цен для нового нисходящего тренда. Вы можете получить его, измерив расстояние от вершины «головы» до линии «горловины» и отложив его от линии «горловины» вниз.

Перевернутые «голова» и «плечи» – это зеркальное отражение «головы» и «плечей».

Рис. 3.12

Прямоугольник – это фигура, где цены движутся между двумя параллельными линиями. Они обычно горизонтальны, но могут быть и наклонными. Прямоугольники, как и треугольники, могут служить знаками продолжения и изменения тренда. Чтобы нарисовать прямоугольник, необходимы четыре точки. Верхняя линия (линия сопротивления) соединяет две верхних точки максимума, а нижняя линия (линия поддержки) – два минимума. Лучше указанные линии проводить через края областей консолидации цен.

Если объем растет при приближении к верхней границе, более вероятен прорыв вверх, а если объем растет при приближении к нижней границе, то более вероятен прорыв вниз. Истинный прорыв из прямоугольника подтверждается увеличением объема, как минимум, на 30% относительно среднего за последние пять дней.

Чем дольше длится прямоугольник, тем значительнее будет прорыв. Направление возможного прорыва по дневным графикам лучше определять, анализируя недельные. Если на недельных графиках наблюдается явно выраженный восходящий тренд, а на дневных графиках кажется, что прорыв произойдет вниз, то в данном случае лучше отказаться от открытия позиции вниз. Открывать позицию на дневном графике мы рекомендуем только по направлению тренда на недельных графиках.

Есть несколько методов для предсказания возможной цены после «пробоя» треугольника. Измерьте высоту прямоугольника и отложите ее от прорванной линии в направлении прорыва. Это минимальный прогнозируемый уровень цен. Максимальный проектируемый уровень цен получается, если взять длину прямоугольника и отложить ее вертикально в направлении прорыва.

По мнению Тони Пламмера, прямоугольник – часть спирального развития тренда. Он рекомендует измерить высоту прямоугольника, умножить ее натри числа Фибоначчи (1,618; 2,618; 4,236) и отложить эти значения в направлении изменения цен для получения прогнозируемых уровней цен.

Именно такие точки при определенных показаниях индикаторов будут использоваться для закрытия ранее открытых позиций, и если есть лимиты по возможным убыткам, то для открытия позиций в противоположном направлении.

Рис. 3.13

Линия подобна треугольнику – это длинная полоса, в которой остановились цены. С точки зрения Доу, линия является корректировкой существующего тренда. Это зона консолидации цен высотой примерно 3% от текущего уровня рынка. Если рынок ценных бумаг «рисует линию», а не реагирует сильно против текущего тренда, это указывает на особенно сильный тренд.

Флаг – это прямоугольник с параллельными границами, слегка наклоненный вверх или вниз. Прорыв обычно происходит в направлении, противоположном наклону флага. Если флаг уходит вверх, то более вероятен прорыв вниз. Если флаг идет вниз, то более вероятен прорыв вверх.

Треугольник – это область консолидации цен, границы которой пересекаются справа. Он может служить признаком разворота или, что случается чаще, продолжением тренда. Рынок стягивается, и энергия игроков сжимается, чтобы потом выплеснуться из треугольника.

Небольшой треугольник высотой от 10 до 15% предыдущего тренда обычно бывает фигурой продолжения. Многие восходящие и нисходящие тренды разбиты на части такими треугольниками. Большие треугольники, чья высота составляет треть и более от предыдущего тренда, обычно оказываются реверсивными изменениями. И, наконец, некоторые треугольники переходят в обычный коридор цен.

Восходящий треугольник имеет ровную верхнюю границу и поднимающуюся нижнюю границу. Ровная верхняя граница показывает, что «быки» сохраняют свою силу и могут поднимать цены до тех же высот, в то время как «медведи» слабеют и не могут опускать цены так же низко, как и раньше. Восходящий треугольник с большей вероятностью завершится прорывом вверх.

Рис. 3.14

Нисходящий треугольник имеет относительно ровную нижнюю границу, а его верхняя граница идет вниз. Ровная нижняя граница показывает, что «медведи» сохраняют свою силу и опускают цены до прежнего уровня, а «быки» слабеют и не могут поднимать цены высоко, как раньше. Нисходящий треугольник с большей вероятностью завершается нисходящим прорывом.

Объем тяготеет к падению по мере старения треугольника. Если он возрастает при движении цен вверх, то более вероятен прорыв вверх. Если объем увеличивается, когда цены подходят к минимуму, то более вероятен прорыв вниз.

Истинный прорыв обычно происходит в первых двух третях треугольника. На последней трети треугольника лучше воздержаться от открытия позиции. Если на всем пути до точки пересечения сохраняется стагнация цен, они, вероятно, так и останутся постоянными.

Из треугольника можно рассчитать минимальный уровень цен для следующего движения рынка. Измерьте высоту треугольника от основания и отложите по вертикали от той точки, в которой треугольник был прорван. Данная точка послужит хорошим сигналом о возможном закрытии некоторых ранее открытых позиций или, если позволяет лимит, о возможных убытках, открытий коротких позиций в противоположном направлении при определенных сигналах, которые дадут индикаторы.

Рис. 3.15

Открывать позиции, рассчитывая на пробитие треугольника вниз или вверх, – довольно опасное занятие, требующее значительного опыта. Соотношение риск/прибыль довольно хорошее, но требует значительного возможного убытка.

Рис. 3.16

Симметричный треугольник. Верхняя и нижняя линия идут с одинаковым наклоном. Данный треугольник отражает равенство между «быками» и «медведями».

Рис. 3.17

Двойная «голова» образуется, когда цены вновь подскакивают до предыдущего максимального значения. Двойное «дно» – когда цены падают до предыдущего минимального значения. Второй максимум или минимум может быть немного ниже или выше предыдущего.

Рис. 3.18

Рис. 3.19

Рис. 3.20

Игроки обычно определяют двойную «голову» и двойное «дно» при помощи технических индикаторов. Они часто сопровождаются дивергенцией «быков» или «медведей». Покупка в двойном «дне» и продажа в двойной «голове» дают игроку одну из самых лучших возможностей.

Важные составляющие классического технического анализа
Более подробно – в лекции 6 «Система торговли».

Исходя из практики профессиональной деятельности на финансовых рынках, я пришел к следующим выводам относительно классического технического анализа.

1. Проводя торговые операции с использованием технического анализа (как правило, это спекулятивные операции), необходимо полностью отказаться от получения дополнительной информации (текстовой, радийной, телевизионной и другой). Другими словами, трейдер находится в комнате, в которой, кроме компьютера с графиками движения инструментов торговли, больше ничего нет – ни газет, ни товарищей, ни интернет-новостей.

2. Я убежден, что в ценах заложена практически вся имеющаяся как в свободном доступе, так и инсайдерская информация. На российском рынке к таким инструментам торговли я бы отнес компании с капитализацией более 3 млрд долл. США. Кроме условия относительно уровня капитализации необходима, как минимум, 5-7-летняя история торговли эмитента, цены которого поддаются техническому анализу.

3. Также мое субъективное мнение, что у компании, которая поддается техническому анализу, есть маркетмейкеры или другие заинтересованные участники, основная задача которых – сделать все возможное, чтобы цены двигались с учетом элементов технического анализа.

4. Как в любом бизнесе, а проведение спекулятивных операций таковым является, существуют непредвиденные обстоятельства, которые могут привести к отрицательному результату по сделке. Но, как правило, если трейдер профессионален, то данные единичные сделки вряд ли существенным образом повлияют на общие итоги торговли за год.

5. Кроме того, необходимо помнить, что торговля акциями – большой бизнес в прямом смысле слова.

6. Фигуры классического технического анализа на компьютерах видят тысячи участников рынка, от частных инвесторов до крупнейших финансовых компаний, которые знают основные правила открытия/закрытия торговых позиций. Выводы делайте сами.

7. В качестве заключения хотелось бы напомнить прописную истину: существенные средства можно заработать на тенденции (тренде). Но не следует при этом забывать, что в долгосрочном плане наибольшее количество денег при меньшей степени риска зарабатывается на открытии инвестиционных позиций. Существует статистика, которую никто не проверял, но в большой степени я с ней согласен. Из 100% спекулянтов в долгосрочном плане зарабатывают деньги (от 50 000 долл, в год) не более 10—15%. С годовой доходностью более 100 000 долл, в год – не более 3%. Из 100% инвесторов в долгосрочном плане зарабатывают до 70%. По поводу суммы статистика молчит.